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专题:科技成长主线贯穿二季度 震荡上行中布局细分龙头

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  来源 | 野马财经

  作者 | 孙梦圆

  手里握着热播剧 ,心里却想着服务器?

  算力有多火?连影视龙头也要开始发力了。“电视剧第一股 ”华策影视 (300133.SZ) 准备花33亿加码布局算力 。

  5月6日,华策影视公告称,计划向多家供应商批量采购服务器 ,用于对外提供云算力服务。事实上,这早已不是公司初次跨界入局算力领域,截至2025年末 ,其累计算力投入已突破10亿元 ,落地智算规模达8000P,且相关资源均已和头部科技企业锁定长期合作。

  公司表示,本次购买资产是为了满足公司经营发展需要 ,将促进公司新兴业务的发展,为公司持续发展提供必要的要素支撑,对公司开拓算力市场有着重大的促进作用 。

  但市场对此次交易的质疑 ,集中在华策影视的现金流上。2025年,华策影视实现营收28.28亿元,同比增长45.87%;归母净利润1.91亿元 ,同比下降21.36%。这也意味着,此次33亿元的投入,已超过公司去年全年的总营收 。

  二级市场上 ,在本次采购公告落地前,华策影视股价曾提前抢跑大涨超10%,但随着热度快速发酵后行情转头走弱 ,5月7日收跌1.7% ,报9.53元/股,5月8日再跌4.2%,报9.13元/股 ,5月11日再跌3.61%,报收8.8元/股,总市值166.2亿元。

  资深企业战略和技术创新管理专家 、科方得咨询机构研究负责人张新原表示 ,华策影视跨界算力租赁,核心是基于算力基建扩张期AI需求旺盛、影视内部渲染可消化产能降风险,以及重资产布局抢先发优势 ,但需警惕资金压力与行业周期波动。

  钱从哪里来?

  华策影视是以影视内容为核心主业,覆盖动漫、版权运营 、国际新媒体(国际运营)、微短剧(含 AI+内容)、商业化 、艺人经纪、运营商业务(视频彩铃)等生态业务,战略布局算力业务的综合性传媒公司 。

  上述采购公告中 ,华策影视表示33亿资金主要来自“自有或自筹资金”。单从业绩来看,这33亿元的算力投入是笔不小的压力。

  2025年,华策影视实现营业收入28.28亿元 ,同比增长45.87%;归母净利润1.91亿元 ,同比下降21.36%;扣非净利润2106万元,同比下降87.64% 。

  图源:罐头图库

  从业务结构来看,电视剧制作与发行始终是华策影视的核心收入来源 ,其中电视剧制作发行收入17.29亿元,电视剧版权发行收入3.76亿元,二者合计占总收入超七成 。

  但从现金流来看 ,华策影视2025年经营活动现金流净额3.22亿元,较上年同期的-2.97亿元由负转正。截至2025年末,华策影视现金及现金等价物余额12.4亿元 ,交易性金融资产为15.71亿元,两者合计,公司目前可动用的资金池约为28.11亿元。与此同时 ,短期借款从7.42亿元增至13.06亿元,增幅75.94% 。

  图源:公司财报

  到2026年一季度度,公司营收3.93亿元 ,同比下降32.94%;归母净利润8125.94万元 ,同比下降11.78%,公司解释为当期电视剧销售规模减少,属于项目制收入确认周期波动。预付款项11.13亿元 ,同比增长149.89%,主要用于支付算力设备采购款;短期借款增至17.35亿元,较上年末增长32.83% ,财务费用因利息支出扩大而增加;经营活动现金流净额为-3.3亿元。

  2025年电影板块收入1.92亿元,占总营收6.8%,该板块毛利率为-42.41% ,亏损8122万元,市场一度传闻公司将解散电影部门,今年2月 ,华策影视就此发布辟谣声明,并表示2026年不再盲目追求规模,而是坚守“收支平衡”的底线 ,优先修复现金流 。

  据透露 ,2026年,华策影视的电影储备以参投及动?

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