股指：
（王东灜，从业资格号：F03087149；交易咨询资格号：Z0019537）
昨日 ，全球股指继续大幅上涨 ，Wind全A上涨1.56%，成交额3.57万亿元 。中证1000指数上涨1.44% ，中证500指数上涨1.67% ，沪深300指数上涨1.64%，上证50指数上涨1.27% 。A股市场2026年一季报表现亮眼。 26Q1全A剔除金融营收同比增速5.2%，大幅高于25Q3的0.6% ，是2023年以来的最高值 。营收同比增速可以看做是上市公司资产端收益率 ，该数值过去三年来首次超过主要资金利率，这代表我国实体经济在总量层面进入新的通胀阶段 。此外 ，全A剔除金融在一季度的净利润同比增速为11.7% ，盈利端同步继续修复。同时，A股板块间分化严重。一方面 ，以AI为代表的科技制造业和有色等周期板块增速迅猛 。26Q1国防军工营收同比增超40% ，有色金属超35%，电子超28% ，是A股一季度领涨板块 。另一方面 ，房地产业链 、农林牧渔 、食品饮料等板块受到价格拖累，营收和净利润同比数据相对偏弱。从4月政治局会议也可以看到 ，未来政策端仍将继续加码“新基建、科技自强和能源安全 ”等领域 ，上述题材的分化在短期内可能仍将持续 。短期来看，资产价格高波动仍是常态，科技行情计价较为充分 ，后续可能进入资金博弈阶段；地缘风险未完全消散 ，能源化工和有色金属板块轮动迅速 。
国债：
（朱金涛，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0015271）
昨日国债期货收盘 ，30年期主力合约涨0.32% ，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.02% ，2年期主力合约涨0.01%。中国央行5月11日开展5亿元7天期逆回购 ，中标利率1.4%，上次中标利率1.4% 。据qeubee统计 ，公开市场无逆回购到期 ，当日实现净投放5亿元 。资金面来看，DR001上行0.2BP至1.22% ，DR007上行4BP至1.34%。4 月物价呈现CPI 温和回升 、PPI 显著上行 ，核心是国际油价与大宗商品涨价驱动输入性通胀，食品持续偏弱，因阶段性输入型通胀压力难改货币政策基调 ，数据公布后市场反应平淡 。展望后市 ，资金面边际收敛弱化债市流动性支撑，经济稳步复苏压制总量宽松预期 ，叠加海外风险偏好抬升 、A股走强带来的股债跷跷板效应 ，多重利空因素共振下，长端利率下行空间被显著约束 ，预计短期国债市场将延续偏空震荡 。
贵金属：
（展大鹏 ，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
隔夜伦敦现货黄金震荡偏强，白银大幅拉涨 ，铂钯表现偏弱 ，伦敦金银比快速降至54.8，现货铂钯价差升至631美元/盎司。地缘政治方面 ，美伊停火谈判陷入严重僵局 ，伊朗称美坚持“不合理要求 ”，伊朗议长称伊方“14点提案”无替代方案，伊武装部队已做好准备应对任何侵略行为 ，特朗普则称伊方回应愚蠢、停火协议“岌岌可危 ” ，双方立场分歧公开激化，和谈前景急剧蒙上阴影 。另外 ，鲍威尔主席任期将于5月15日届满但留任理事 ，凯文·沃什即将接任新主席，参议院最早于5月11日启动对他的提名确认表决 ，新任主席的首次官方发言将成为重点关注事件 ，若其立场偏向鹰派的渐进式降息模式，对金价走势或不利 。而美伊谈判再现僵化 ，是否迎来逆转仍未可知 ，地缘走向面临不确定性。消息面，秘鲁能源危机法案于5 月 11 日生效 ，该方案核心是优先民生用电、工业 / 矿山用电优先级最低 ，虽然暂时未对矿业开发产生影响，但秘鲁作为白银第三大产银国，市场担心供给端扰动 ，从而加大白银缺口 ，关注本轮行情的持续性。策略上维系黄金逢低配置的思路，白银偏强看待 ，但也不宜过度追高 。铂钯依然保持跟随黄金模式 ，逢低买入的前提需以黄金止跌为先决条件，轻仓低位多配为主 ，但不建议重仓 。
