来源：华泰期货
作者： 封帆
重要数据
铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价24530元/吨 ，较上一交易日变化140元/吨 ，华东铝现货升贴水-90元/吨，较上一交易日变化-10元/吨；中原A00铝价24460元/吨，现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至-160元/吨；佛山A00铝价录24330元/吨 ，较上一交易日变化160元/吨 ，铝现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至-290元/吨。
铝期货方面：2026-05-06日沪铝主力合约开于24705元/吨，收于24730元/吨 ，较上一交易日变化0元/吨 ，最高价达24790元/吨，最低价达到24590元/吨 。全天交易日成交0手 ，全天交易日持仓0手 。
库存方面 ，截止2026-05-06，SMM统计国内电解铝锭社会库存145.6万吨 ，较上一期变化2.4万吨 ，仓单库存452008吨，较上一交易日变化2792吨 ，LME铝库存360225吨 ，较上一交易日变化-2500吨。
氧化铝现货价格：2026-05-06SMM氧化铝山西价格录得2680元/吨，山东价格录得2660元/吨，河南价格录得2685元/吨 ，广西价格录得2685元/吨 ，贵州价格录得2770元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得310美元/吨。
氧化铝期货方面：2026-05-06氧化铝主力合约开于2840元/吨 ，收于2875元/吨 ，较上一交易日收盘价变化0元/吨，变化幅度0.00% ，最高价达到2878元/吨 ，最低价为2812元/吨 。全天交易日成交0手，全天交易日持仓0手 。
铝合金价格方面：2026-05-06保太民用生铝采购价格17800元/吨 ，机械生铝采购价格18100元/吨 ，价格环比昨日变化0元/吨。ADC12保太报价23000元/吨，价格环比昨日变化0元/吨 。
铝合金库存：铝合金社会库存4.36万吨 ，厂内库存8.82万吨 。
铝合金成本利润：理论总成本23399元/吨 ，理论利润-99元/吨。
策略分析
电解铝：中东缓和原油价格大幅度回落商品价格普涨，前期收益于中东战争的铝表现偏弱，后期将是考验消费时期 。海外电解铝减产已经实际发生 ，但供需缺口需要国内铝锭去库的进一步证明 ，五一假期后社会库存常规累库，对去库仍保留乐观预期 。LME库存持续下滑 ，海外升水高位并未回落 ，目前微观数据显示并未对消费造成过多影响。从我们调研情况了解，目前海外订单存在增长的趋势 ，预计后期出口有望大幅度增加 ，随着铝价回调下游逢低采购积极性较高 。当前对微观数据走强的预期仍在，因此依托24000元/吨的价格仍可逢低买入保值 。
氧化铝：供应端 ，广西复产和新增产能投放有序进行 ，虽然产量释放仍需时间，但供给过剩预期不改。矿端 ，几内亚铝土矿政策传闻再次落空 ，但由于运费价格再创新高，铝土矿几内亚发运量下滑，柴油供应以及开矿成本对矿价有支撑 ，几内亚FOB报价保持稳定 。海运费持续走高 ，国内氧化铝厂利润不佳，对铝土矿FOB价格将形成双面挤压 ，因此仍有可
能倒逼几内亚政策实施 。目前情况 ，氧化铝供应过剩格局依旧不改，但铝土矿带来的成本支撑相较前期更为坚挺 ，氧化铝价格缺乏跌破前低的驱动力。仓单问题难以解决 ，近月合约压力依旧，尤其2606合约面临巨量到期仓单。
风险
1 、海外政策超预期扰动 。2 、流动性变动超预期 。3、海外矿石供应出现新扰动
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号
免责声明：
本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制 ，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见 、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断 。在不同时期 ，本公司可能会发出与本报告所载意 见 、评估及预测不一致的研究报告 。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改 。 本公司力求报告内容客观、公正 ，但本报告所载的观点 、结论和建议仅供参考 ，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断 。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有 。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版 、复制、发表 、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权 。如征得本公司同意进行引用 、刊发的 ，需在允许的范围内使用 ，并注明出处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利 。 所有本报告中使用的商标 、服务标记及标记均为本公司的商标 、服务标记及标记 。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。
